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"> 数禾科技的困境 ，折射出中腰部助贷平台在监管重构行业生态下的共同难题，包括缺乏核心竞争力 、转型滞后 、抗风险能力薄弱。果断摒弃原有高息、高风险的经营模式 ，加速优化客群结构 、布局多元化盈利 、提升风控与运营效率 ，才是助贷平台从当前困境中突围的有效方法 。
随着前股东分众传媒披露2025年报，数禾科技也因巨大业绩反差受到关注 。其去年营收同比大增36%至131亿元 ，净利润却同比大降89% ，仅剩1亿元。“增收减利 ”叠加四季度巨亏、资金链承压 、大股东清仓等一系列风险信号，折射出公司在助贷新规背景下面临的多重压力 。
数据来源：分众传媒2025年报
增收减利Q4巨亏 ，大股东清仓止损
2025年 ，数禾科技盈利能力急剧下滑，与同期业务规模继续扩张形成鲜明对比，同期净利润率更降至仅0.77%的历史低位 ，较2024年的9.73%大幅下滑 。但在2019-2024年 ，公司净利润从2.05亿元攀升至9.42亿元，复合增长率近30%。即便在2023-2024年助贷行业监管趋严的背景下 ，公司盈利仍稳步提升 。2025年前三季度 ，公司累计实现营业收入106.55亿元，净利润7.85亿元 。按此节奏 ，全年净利润有望突破10亿元。但Q4(第四季度)业绩却出现严重滑坡 ，成为打破全年盈利节奏的转折点，Q4单季净亏损高达6.84亿元 ，几乎要抹平前三季度的全部盈利 ，凸显经营状况出现急剧变化。
数禾科技资产负债端的结构性风险，也加剧了资金链紧张 。截至2025年末 ，公司总资产159.51亿元 ，同比增长22.3%；同期总负债114.35亿元，同比增长32.6% 。负债增速明显高于资产，资产负债率从66.11%升至71.69% ，债务负担明显加重。且总负债全部来自流动负债 ，加剧了短期偿债压力，这与公司过度依赖短期资金支撑业务扩张有关 。
数据来源：分众传媒2025年报
公司盈利面出现重大风险 ，还引发前大股东分众传媒的“退场” 。分众传媒曾持有公司54.97%的股份 ，但Q4时公司巨亏，连带分众传媒29.44亿元的相关长期股权投资也出现巨额减值 ，经评估缩水达21.53亿元 ，成为分众传媒去年归母净利润同比下滑42.85%的核心原因。
出于对政策风险 、经营前景等因素的考量，分众传媒选择止损退出 ，于2026年1月以7.91亿元清仓所持全部股权 ，此举进一步加剧了数禾科技的估值缩水，也导致其市场信心下滑 。多重压力下 ，公司自2025年末启动了大裁员 ，整体裁员比例达30%，覆盖技术、风控、运营 、获客等核心团队，非核心部门的裁撤力度更大 。除了去年Q4巨亏导致的成本压缩需求 ，大裁员还与监管新规导致公司核心业务收缩 ，引发人员冗余有关。
图片来源：中华网
新规冲击短板拖累，核心盈利模式待重构
2025年10月1日 ，助贷新规(以下简称“新规”)正式实施 ，从准入管理 、风险分担、定价机制等多维度，全面影响助贷行业原有生态 。由于公司原有核心盈利模式 ，恰与新规的核心要求冲突 ，业务开展受到严重冲击 。
图片来源：国家金融监管总局官网
数禾科技原有的核心盈利逻辑是通过旗下“还呗 ”平台获取用户，对接持牌银行等资金方 ，由银行完成放款 ，公司则通过融资担保机构为贷款提供增信兜底，从中赚取远超纯科技服务的利差与服务费。公司作为增信服务机构 ，承担了贷款的实质信用风险 ，也因此获得较高的收益回报 。
但新规要求商业银行对平台等增信服务机构实行名单制管理，提高了助贷平台与银行合作的准入门槛 。公司业务依赖的中小银行也提高了筛选标准，影响公司资金来源和成本。新规还明确商业银行应与增信服务机构风险分担 ，禁止刚性兜底行为 ，实际上切断了公司的核心收益来源。此外，新规禁止增信服务机构以咨询费 、顾问费等形式变相提高增信服务费率 ，也直接压缩了公司核心依赖的高息业务的利差空间 。
新规导致数禾科技资金成本显著上升 。部分合作的中小银行出于合规考量 ，或缩减授信额度，或减少甚至终止相关合作 ，导致低成本的资金来源减少。而为维持业务扩张数禾科技只得接受新资金方更高的利率条件 。由于新规禁止刚性兜底 ，公司为获取银行授信，不得不增加与融资担保机构的合作 ，并支付更多担保费用以获取增信 ，这些新增成本，都侵蚀了当季利润 ，增加了后续扭亏为盈的难度 。
数禾科技高息客群为主的业务模式 ，还与新规对综合融资成本上限等要求冲突。按规定，个人消费信贷的综合融资成本，不得超过LPR的4倍 。新规落地后 ，公司部分高息存量业务到期后可能面临展期困难 ，类似增量业务也受到严格限制，核心业务规模面临收缩压力 。
此外 ，风控能力作为助贷平台的核心竞争力之一 ，数禾科技同样存在明显短板。公司风控模型主要依赖传统的信用数据，对用户行为数据 、场景数据的挖掘与应用相对缺乏 ，对高息下沉客群的风险识别也不够精准 ，因此坏账率长期高于行业头部企业 。2025年第四季度，公司存量高息业务出现坏账集中核销 ，直接计入当期损益 ，对当期利润产生较大影响 。
受外部助贷新规与内部短板叠加影响，数禾科技2025年第四季度净利润出现巨大亏损。而导致公司原有盈利模式失效的核心基本面仍未得到改善 ，这或许也是分众传媒选择止损退场的核心原因 。数禾科技的困境 ，折射出中腰部助贷平台在监管重构行业生态下的共同难题，包括缺乏核心竞争力、转型滞后 、抗风险能力薄弱 。果断摒弃原有高息 、高风险的经营模式，加速优化客群结构、布局多元化盈利 、提升风控与运营效率 ，才是助贷平台从当前困境中突围的有效方法。
作者|孟青平
编辑|吴雪
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