华泰证券:中国电价迎来周期性拐点

每经AI快讯 ,华泰证券研报称,虽然电力作为二次能源不具备全球流通性,但是上游的化石能源与下游的电力产品(包括token)价格的剪刀差不可能持续扩大。2026年决定国内电价的两大因素都开始出现拐点:供需二阶导出现逆转;化石能源价格易涨难跌 ,煤价反弹会带动电价上涨提前于供需拐点 。辽宁和广西2026年开始探索核电机制电价 ,意味着政策层面为2023年以来非化石发电被动接受“煤价下降,电价下降 ”画上了阶段性句号。“十五五”碳价和绿证价格持续上涨,清洁能源电价甚至有可能走出独立于火电电价的上行趋势。受来水偏枯 、气电压减、燃料涨价等影响 ,2026年3月来云南、四川 、上海 、广东多省现货电价突破2026年度长协,4月开始蔓延至广西、海南和浙江等地,5月多地月度长协突破年协水平 。华泰证券测算 ,当前煤价下2026年度长协与当地煤电现金成本倒挂的省份已超20%;若现货煤价继续上涨,电价的反弹可能由点及面 。若厄尔尼诺气候确立,北方电价后续可能会受全国统一电力市场影响也出现反转;但以蒙西为代表的三北地区 ,2025年底以来新能源的消纳和电价或已经出现拐点信号。

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