1 、界面简单 ，没有任何广告弹出
，只有一个编辑框 。

必看教程“微乐麻将小程序万能开挂器 ”掌握辅助功能必胜规则

2
、没有风险，里面的黑科技 ，一键就能快速透明
。

3、上手简单
，内置详细流程视频教学，新手小白可以快速上手。

4 、体积小 ，不占用任何手机内存，运行流畅 。

微乐麻将小程序万能开挂器有挂吗详细了解请添加(加我们)

软件介绍：

1
、用户打开微乐麻将小程序万能开挂器应用后不用登录就可以直接使用
，点击挂所指区域

2、然后输入自己想要有的挂进行辅助开挂功能

3 、返回就可以看到效果了，一款绝对能够让你火爆辅助神器app ，可以将麻将最简单挂进行任意的修改;

4、辅助的首页看起来可能会比较low
，生成后的技巧就和教程一样;

5
、辅助是可以任由你去攻略的，想要达到真实的效果可以换上自己的
。

辅助ai黑科技系统规律教程开挂技巧详细了解请咨询

6、操作简单 ，容易上手;

7 、效果必胜
，一键必赢;

软件介绍:
1.99%防封号效果,保证不被封号.2.此款软件使用过程中,放在后台,既有效果.3.软件使用中,软件岀现退岀后台,重新点击启动运行.4遇到以下情况:游/戏漏闹洞修补
、服务器维护故障、政/府查封/监/管等原因,导致后期软件无法使用的.

收费软件,非诚勿扰 .正版辅助拒绝试用!

本公司谨重许诺!假一赔十!无效赔十倍!十天包换!一个月包退,安装即可.

【央视新闻客户端】

　　记者丨朱治宣

　　编辑丨蒋韵 林曦 江佩霞

　　继首次递表港交所失效之后，今年4月27日 ，总部位于广州的“电商代运营第一股 ”若羽臣第二次向港交所递交招股书
，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信建投国际 、广发证券。

　　值得注意的是 ，为了给冲刺港股增加砝码
，4月初，若羽臣国际拟以自有或自筹资金4382.21万美元（约2.99亿元）的交易价格收购百年历史的高端护肤品牌奥伦纳素 ，本次交易完成后，若羽臣将获得该品牌100%股权 。这家曾以“电商代运营第一股
”登陆A股的公司
，如今想讲出品牌新故事。

　　5月9日，若羽臣董事长
、创始人王玉在一封十五周年内部信中 ，将这段历程描述为“从追赶者到领跑者的蜕变”
，十五年代运营积累的全链路能力正转化为品牌孵化引擎，但翻开招股书和2026年一季度财报 ，财务指标仍需理性审视
。

　　截至5月15日收盘
，若羽臣报28.76元/股，跌幅0.52% ，总市值89.46亿元。数据显示
，若羽臣今年股价整体走弱，年初至今累计下跌17.76% ，而2025年全年大涨146.33% 。2025年10月17日
，若羽臣盘中摸到48.86元/股的历史最高价
。相比2024年初的3.76元低位，翻了12倍多。

　　若羽臣实控人王玉、王文慧夫妇也因此登上2025年的胡润百富榜 ，以65亿身家位列1088名，成为名副其实的江西富豪 。

图源：2025年胡润富豪榜

　　从卖流量到卖品牌

　　想读懂若羽臣
，绕不开其灵魂人物，董事长兼创始人王玉
。2009年 ，从江西财经大学硕士毕业的王玉做了一个大胆的决定
，怀揣1万元，只身南下广州。

　　凭借着敏锐的商业嗅觉并踏准了电商崛起的风口 ，王玉硬是将一个不知名的本土药妆品牌“比度克 ”
，打造成了全网年销售额突破3亿元的祛痘品牌 。2011年，这位“电商奇才”与妻子王文慧正式创立广州若羽臣科技股份有限公司 ，之后为宝洁 、拜耳
、蒙牛等超百个国内外知名品牌提供数字化服务
。

　　然而
，王玉也清楚地意识到，电商代运营行业的红利正在逐渐消退。代运营的生意其实就是在给品牌方打工 ，一旦国际大牌了解了中国市场
，很有可能就会将授权收回 。

　　影响很快就到来
。2021年，该公司实现归母净利润2919.51万元 ，同比下降67.02%。转型迫在眉睫，于是
，自有品牌绽家、斐萃 、纽益倍相继推出 。

　　如今，若羽臣的转型 ，在收入结构上有清晰的轨迹。

　　2026年第一季度
，公司总营收9.95亿元，同比增长73.34%；归母净利润7233.37万元 ，同比增长163.78%
。

　　招股书显示
，2023年至2025年，公司总营收从13.66亿元增至34.32亿元 ，年复合增长率58.5%。其中
，自有品牌收入从2.63亿元跃升至18.13亿元，占比从19.3%增至52.8% 。代运营和品牌管理业务的占比则从80.7%缩减至47.2%
。

　　可以说“绽家
”与“斐萃”两个自有品牌撑起了若羽臣这轮增长 ，分别贡献了31.2%
、20.3%的业务收入。

　　该公司今年一季报显示
，营收与利润双爆发主要受益于自有品牌收入占比提升至52.8%，自有品牌业务已成为增长核心引擎 。公司将此前“卖渠道能力 ”内化为自主产品开发、内容放大与渠道共振的能力 ，构建“全渠道共振+内容驱动
”模式
。

　　若羽臣2020年孵化的首个自有品牌绽家，定位于高端家居清洁
，零售额从2023年的3.60亿元增至2025年的13.65亿元，年复合增长率94.7%。

　　根据弗若斯特沙利文的数据 ，按2022年至2024年零售额复合年均增长率计
，绽家72.6%的增速在中国家居清洁护理行业规模化品牌中排名第一 。截至2025年末，绽家在天猫与抖音织物清洁护理品类旗舰店中 ，按零售额计分别位列第三和第四
。2026年一季度
，绽家继续稳居两大平台类目前三，通过推出与Hello Kitty等IP联名的产品强化年轻化形象 ，香氛洗衣液市占率持续提升。

　　85后创始人王玉在内部信中提到
，绽家“复购率远超行业平均水平” 。招股书未直接披露复购率具体数值，但在业务描述章节多次强调消费者黏性 ，并披露截至最后实际可行日期
，绽家与斐萃在抖音平台分别累积了2.149亿和1.287亿的品牌人群资产
。

　　斐萃增速更快。这个2024年9月推出的口服美容品牌，在12个月内累计零售额突破5亿元 。招股书援引弗若斯特沙利文的资料称 ，这是中国美容类膳食补充剂品牌中最快达到这一规模的。2025年全年，斐萃零售额达11.59亿元
。2025年下半年零售额较上半年增加206.9%。2026年一季度
，斐萃全渠道GMV同比增约35倍，以麦角硫因为核心成分的“抗衰小紫瓶 ”带动科学抗衰心智建立 ，斐萃在抖音膳食补充剂类目登顶 。

　　品牌管理业务也在贡献增量
。2026年一季度
，代运营收入同比增长78.63%，服务拜耳 、强生等国际品牌 ，成为现金流稳定器。招股书以康王为例披露
，通过优化定位、升级视觉及在小红书
、抖音打造定向内容，2025年该品牌线上零售额同比增长152.7% 。

　　收入结构的变化并不等于商业逻辑的变化
。

　　若羽臣早期核心业务为品牌管理与电商运营 ，实质上是为第三方品牌提供线上独家运营或一体化数字解决方案
，通过采购转售、营销执行和店铺管理实现流量变现。招股书明确，这一阶段积累了跨品类消费者洞察 、内容运营及全渠道执行能力 ，为后续转型提供了底层基础设施 。

　　时至今日
，若羽臣的业务核心依然是内容驱动和平台运营
。公司组建了超300人内容团队和逾200名主播，在抖音搭建直播基地 ，配备30余间直播间和5间实景棚。2025年，自有品牌通过抖音实现的零售额约17亿元
，占自有品牌全渠道零售额的66.0% 。公司将此模式总结为“全渠道共振+内容驱动
”——以抖音为核心，短视频和直播引爆需求 ，再延展至天猫
、京东、小红书承接转化
。

　　这套打法的效率已被验证。但招股书也坦言
，转型仍高度依赖平台算法与推广机制，抖音仍是核心流量枢纽 。

　　艾媒咨询CEO张毅向南方财经记者分析称 ，若羽臣这类依靠流量投放 、内容带货提升营收
，短期冲量见效是非常快的。但长期来看，随着流量成本增加 ，如果缺少创新
，很容易出现增长瓶颈，需要在研发核心技术和构建产品壁垒方面加大马力
。

　　他直言 ，在流量成本走高
、平台规则变化、品牌直播崛起的背景下
，只依赖流量营销 、可复制性强的企业，很容易被市场环境和消费者偏好迭代淘汰。

　　一年狂揽34亿 ，营销烧了16亿！高毛利下微薄利润显隐忧

　　2026年一季度，若羽臣整体毛利率达到64.66%
，同比提升10.72个百分点 。招股书显示，2025年全年毛利率为59.8% ，较2023年的40.1%大幅跳升
。毛利率的提升
，主要得益于高毛利的自有品牌占比扩大。

　　但净利率几乎没有同频跟上 。2026年一季度，在64.66%的毛利率下 ，净利率仅为7.27%
。2025年全年
，净利率为5.7%，仅较2023年的4.0%微增不到2个百分点。

　　高毛利与薄利润之间的差额 ，大部分被销售费用吞噬 。

　　2026年一季度
，公司销售费用达5.29亿元，同比增长100.80% ，费用率从去年同期的45.9%攀升至53.16%
。这意味着
，每实现100元收入，就有超过53元消耗在营销投入上。招股书进一步披露 ，2025年全年销售及营销开支为16.47亿元，同比增长213.3%
，其中市场推广费14.84亿元，同比增长255.7% 。一季度市场推广费用继续翻倍增长 ，构成利润端的主要拖累
。

　　这些费用流向了平台投流和达人合作。招股书披露
，2025年仅抖音平台交易佣金就达5272万元，占总交易佣金的55% 。在达人端 ，2025年经由KOL/KOC为绽家产生的零售额占其全渠道零售额的25.1%
，单一头部KOL贡献最高达6.3%；为斐萃产生的零售额占其全渠道零售额的15.0%，单一头部KOL贡献最高达3.0%。2026年一季度 ，达人分销成本占总推广费用超过70%
。

　　与营销投入形成对比的是研发支出。2026年一季度
，研发费用889万元，费用率仅0.89% ，同比下降0.23个百分点 。招股书显示
，2025年全年研发开支为3263.7万元，占营收的1.0%
。公司在招股书中明确披露 ，产品的全生产流程外包予OEM厂商，自身专注于营销端。这种代工模式下
，产品迭代依赖外部供应链，功效验证能力存疑 。

　　流量驱动的增长还带来了现金流
、负债和资产端的多重压力
。

　　现金流方面 ，2025年公司净利润增至1.94亿元
，相比于2024年1.05亿元与2023年0.54亿元净利润有较大增长。但经营性现金流净额同比下降54.51%至1.52亿元 。招股书解释，这主要因“推广费投入前置而收入确认存在错期”
。负债方面 ，借款总额从2023年末的1.71亿元增至2025年末的10.15亿元
，流动比率从4.3降至1.6。

　　资产端，一个月前若羽臣完成对美国高端护肤品牌奥伦纳素的收购 。收购前 ，该品牌2025年营收同比下滑28.7%
，前两个财年净利润连续为负
。

　　若羽臣以约2.99亿元完成收购，账面形成约2.9亿元商誉 ，占公司净资产的18%。若后续整合不及预期
，商誉减值将直接冲击利润表 。王玉在内部信中将奥伦纳素收购称为“里程碑式的跨越 ”，同时坦承“接手百年品牌 ，是挑战，更是机遇
”
，考验公司“品牌全生命周期管理能力”。

　　“若羽臣耗资近三个亿收购奥伦纳素，核心是借百年高端护肤品牌来讲转型故事 ，撕掉低价流量标签
，对美化上市估值是有帮助的
。 ”张毅说道。

　　谈及若羽臣二次闯关港交所的前景，张毅指出多重现实挑战不容忽视 。

　　一方面 ，公司根基仍依赖投流与代运营业务
，盈利天然具备强波动性，且自身并不擅长大众品牌精细化运营 ，存在收购容易、整合难的潜在隐患
。另一方面
，美妆大健康赛道内卷加剧，港股资本市场对纯流量驱动型企业会更加审慎。在他看来 ，若羽臣想要站稳港股市场 、兑现业绩
、长期成长
，需要有更多模式创新，在技术研发、产品力上真正做出突破 ，这也是企业未来需要面对的核心考验 。