铜：非洲湿法成本抬升 ，铜价高位盘整

　　周四晚沪铜主力震荡回落至10.27万元
，伦铜回调至13320美金附近。

　　宏观中性 。隔夜美国对伊朗南部发动袭击，同时伊朗外交表示尚未就美方提出的方案得出结论与回应 ，市场受地缘风险反复及美联储加息路径存疑
，叠加贸易政策不确定性，避险情绪升温
。

　　基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少558吨至9.2万吨 ，LME铜累库600吨至39.8万吨 。据SMM刚果金6月到港硫磺报价约1800美金
，酸价高企背景下当地某湿法铜厂已下调生产负荷
。

　　总体来看，中东局势反复 、霍尔木兹海峡管控叠加供应收缩压力 ，预计短期铜价有望维持高位震荡，警惕地缘发酵风险。今日沪铜主力运行参考10.18万-10.36万元/吨 。策略上
，短线区间思路对待，长线多单可继续持有
。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标
、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　铝：昨日现货价格继续企稳 ，期货价格低位震荡
，供应过剩的压力和成本上涨的预期，使盘面cantango结构继续强化
。广西某大型氧化铝企业已恢复200万吨左右产能 ，后续随着检修进行进一步回升。5月南方新增产能将陆续产出
，同时6月到期仓单数量较多，近月合约供应压力持续增加 。美伊谈判反复 ，原油价格小幅回升
。5月几矿面临价格和运费上行压力，远期合约成本支撑仍存。当前的博弈点仍在于几内亚出口配额的落地情况 。在政策空窗期
，氧化铝价格不排除承压回落，但远期合约逢低布局多单赔率更为划算
。

　　氧化铝09合约运行区间2750-2950元/吨 ，逢低布局多单。

　　美伊协议前景存疑
，隔夜原油期货价格小幅回升，后续关注局势是否会重新升级 。海外市场开始计价霍尔木兹海峡打开 ，短期积压铝锭流出对海外现货升水的形成压制
。考虑到海外供应缺口中长期存在
，下方支撑仍存。国内基本面表现一般，昨日铝锭及铝棒库存基本持平 ，5月下游加工企业开工率略有改善
，库存拐点仍有可能出现，短期铝价仍按区间运行看待 ，关注下周库存变化情况 。

　　沪铝06合约运行区间24000-25500元/吨
，区间内高抛低吸
。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资
，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983 ，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏强震荡
。宏观面
，美伊局势再生变数，伊朗方面就和谈条款有所分歧 ，宏观情绪有所承压。原料端
，内外TC再度下调，预计5月仍有下行空间；据百川统计 ，受多家大厂常规检修影响
，5月产量环比整体回落为主，环比减量预计在6500吨左右 ，供应端压力略有放缓；需求端
，镀锌厂陆续复工，现货贴水有所修复 ，库存小幅累增 。整体而言，宏观情绪难言乐观
，预计锌价上方承压
。操作上，沪锌前多止盈 ，沪锌主力合约运行区间23500-24500元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏弱运行 。基本面来看
，供应侧，原生方面 ，国产TC企稳
，进口矿仍以长单倒货为主，同样止跌企稳；据百川盈孚调研 ，原生炼厂5月常规检修情况偏多
，整体开工或有下调
。再生方面，废电瓶报废货源有限 ，回收商仍以捂货惜售为主
，市场现货流通有限；同时炼厂利润仍然不佳，冶炼厂维持低位开工。消费侧 ，淡季氛围愈发浓厚，节前或有备库需求
，但整体改善有限 。总体而言，供需维持两弱 ，宏观引导下预计铅价低位震荡为主
。操作上
，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此交易
，责任自负 。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标 、财务状况或需要
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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强运行 。宏观面 ，美伊局势再生变数
，伊朗方面就和谈条款有所分歧，宏观情绪有所承压。基本面看 ，原料端，废铝报价跟随原铝下调
，不过目前紧缺格局仍未改善；供需端，据富宝统计 ，冶炼利润录环比录减
，政策限制下后续开工修复动力不足；需求表现同样偏弱，上周社库由减转增
。总体来看 ，成本支撑尚存
，预计合金下行空间有限。操作上，铝合金逢低试多 ，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近 。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属冲高回落，白银保持收涨
，金铂钯由涨转跌，主要受伊朗冲突先缓和后升温的地缘信号影响
。据财联社报道 ，昨日美国与伊朗接近达成一项临时协议
，意图先结束战事再启动30天谈判窗口以对更多问题进行谈判，冲突缓和预期叠加市场情绪扰动 ，支撑贵金属集体冲高。但盘中伊朗方面声称
，伊朗因美国违反停火协议，对霍尔木兹海峡东部美国军舰进行打击 ，叠加伊朗方面并未对美方方案做出正式回应
，冲突预期重新升温，乐观情绪有所退潮 ，使贵金属冲高回落 。总体而言
，贵金属短期对美伊谈判进程边际变化敏感，仍需关注价格宽幅波动风险
。

　　操作上 ，逢低做多。沪金2606参考区间1000-1070元/克，沪银2606参考区间18500-20500元/千克
，广铂2606参考区间495-535元/克，广钯2606参考区间360-400元/克 。

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