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事项：

公司发布2025年报及2026年一季报，2025年营收577亿元 、同比+29% ，归母净利16.7亿元
、同比+13%；1Q26营收197亿元、同环比+52%/+14%；归母净利4.5亿元 、同环比+46%/-26% 。

评论：

4Q25营收表现符合预期
。4Q25公司营收172亿元
、同环比+52%/+20%
，同期行业重卡批发销量32.2万辆、同环比+47%/+14%，行业非独联体地区出口10.8万辆 、同环比+57%/持平 ，集团批发8.0万辆
、同环比+42%/+5%。全年公司重卡销量17.4万辆、同比+31%，行业增速为+27%；公司新能源重卡销量1.8万辆 、同比+191% 。

4Q25业绩符合预期
。4Q25公司归母净利6.2亿元、同环比+13%/+61%
，净利率5.3%
、同环比-0.2PP/+1.5PP。全年归母净利16.7亿元、同比+13%，净利率4.2% 、同比持平；其中毛利率7.8%
、同比-0.9PP ，估计与新能源产品结构提升有关；期间费率2.4%、同比-0.4PP
，费用低基数情况下继续优化，体现公司优秀的内部管控和治理能力 。

1Q26公司经营延续强势表现 ，业绩符合预期。1Q26公司营收197亿元 、同环比+52%/+14%
，同期行业重卡批发同环比+18%/-1%，海关出口同环比+55%/-4% ，其中非洲
、东南亚出口同比+91%、+50%
，另外集团批发同环比+15%/+9%
。1Q26公司归母净利4.5亿元 、同环比+46%/-26%，净利率3.7%
、同环比+0.4PP/-1.6PP ，扣非归母净利4.4亿元、同环比+49%/-24%
，具体地：

1）毛利率：6.7% 、同环比-0.4PP/-2.2PP，同比毛利率略降或与新能源占比提升有关；

2）期间费率：1.5%
、同环比-0.9PP/-0.9PP ，受益于规模效应。减值：合计-1.3亿，1Q25为-0.7亿、4Q25为-1.4亿
，同比约增加6000万 。

重卡龙头内外兼修，持续优化核心竞争力：

1）市场地位：重卡行业整体及细分领域份额持续稳固
。中国重汽在国内重卡市场份额稳定从2010s约12%到2025年突破15%。

2）产品矩阵：覆盖全类型 、全系列重卡 ，产品结构完善 。公司豪沃产品覆盖牵引车、载货车
、自卸车、搅拌车 、专用车五大车型品类
。

3）发动机配套：曼+潍柴配套全球唯一。公司既可配套集团与曼合作的MC
、MT系列全球先进的发动机
，也可配套国内柴油、燃气机双龙头的潍柴发动机，以满足下游不同客户的需求 。

4）经营改革：内部改革提升软性竞争力
。公司受益于集团2019年开始的改革成效 ，在市场表现 、报表结构
、管理效率层面均实现了不同程度的提升。

投资建议：投资建议详见华创证券研究所2026年5月5日发布的报告：【华创汽车】中国重汽：1Q业绩符合预期
，全年表现值得期待

风险提示：宏观经济低于预期、海外经济增长低于预期 、天然气涨价超预期
、排放标准相关政策推出不及预期 。

小 程 序 二 维 码

免 责 声 明

具体内容详见华创证券研究所2026年5月5日发布的报告《中国重汽（000951）2025年报及2026年一季报点评：1Q业绩符合预期，全年表现值得期待》

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