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【央视新闻客户端】

"> 随着公募基金行业加速向投研平台化转型
，淡化个体明星效应已成共识。团队化转型中，新生代基金经理的数量与影响力显著提升 ，共管模式被视为对基金经理“个人化流量
”的一种修正 。从投资逻辑看
，单一基金经理的能力广度与研究深度难以兼顾
。双经理或多经理制有望实现能力互补。

昔日“千亿顶流”刘彦春遭遇业绩“滑铁卢 ”，排名垫底之际 ，景顺长城基金突然增聘新人“减负
” 。

5月9日
，景顺长城基金公告称，刘彦春管理的景顺长城鼎益
、景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号三只产品同时增聘基金经理。至此 ，刘彦春在管的6只基金形成“3只共管+3只独管”格局
。行业周期与代际博弈交织
，“共管模式 ”落地，“双经理
”是破局的“金钥匙”吗？

业绩与光环“撕裂 ”后 ，“减负”成必然

此次增聘后，刘彦春管理的6只产品
，有3只保持独立管理，还有3只基金与其他基金经理共管。

公告内容显示 ，景顺长城内需增长混合 、景顺长城内需增长贰号混合增聘基金经理徐亦达
，其于2025年10月加入景顺长城基金，曾任盛盈资本管理研究部研究员 ，东吴基金研究策划部研究员
，湘财基金投资研究部副总经理
、研究部总经理兼基金经理、投资二部总经理兼基金经理，过往管理基金曾覆盖新能源 、医药等领域 。

2025年9月 ，景顺长城鼎益混合（LOF）增聘基金经理柯海东入职景顺长城基金
，今年5月起任股票投资部基金经理
。此前，柯海东历任中投研究总部食品饮料分析师
、国泰君安证券研究所食品饮料分析师、前海开源基金投资部基金经理 、国联基金权益投资部资深基金经理。

2015年1月 ，刘彦春加入景顺长城基金
，现任该公司副总经理
、股票投资部基金经理 。刘彦春在2021年第二季度时管理规模达到顶峰，凭借1163亿元的管理规模 ，跻身市场罕见的“千亿顶流
”行列
。据Wind数据，截至2026年一季度末
，刘彦春共有6只在管基金，均为单独管理模式 ，管理总规模为265.50亿元。

管理规模在四年间缩水逾七成
，这一剧烈收缩，不仅折射出明星基金经理在均值回归周期中的典型困境 ，更揭示了单一赛道极致偏好所累积的结构性短板 。当市场风格切换、核心资产估值体系重构
，曾被高估值逻辑支撑起的庞大管理规模，终难逃周期回落的重新定价
。

此次“减负” ，印证刘彦春长期固守的投资策略
，与市场走势判断形成明显错配的困境。从持仓结构看，刘彦春长期坚持高仓位 、高集中度、低换手率的风格 ，重仓标的多年未有明显调整 。以今年一季度末为例
，6只基金第一大重仓股均为贵州茅台，并共同持有五粮液等消费类个股
。尽管其前十大持仓中也出现腾讯控股
、宁德时代等泛科技方向标的 ，但整体配置仍以白酒为核心。

伴随白酒板块持续低迷，其在管产品业绩遭遇明显回撤
，规模亦大幅缩水 。2025年全年，刘彦春管理规模下降逾百亿元 ，同类排名几近垫底。代表作景顺长城新兴成长混合A近年来业绩持续承压
，业绩持续亏损已成常态
。而近年来，新能源、AI等新兴板块轮动加速的背景下 ，其仍重仓消费板块内白酒标的
，多数在管产品录得亏损，投资者回报因此受到明显侵蚀。

“团队化 ”共管 ，会立竿见影吗？

官方将此次增聘解读为增强投研力量 、促进投资风格多元化 。在消费行业复苏时点尚不明朗的背景下
，这一调整不失为主动求变之举
。刘彦春在一季报中也表达了对消费领域的长期信心，2025年中期以来消费者信心指数已触底回升 ，尽管房地产仍在调整
，但产业持续升级
、全球竞争力提升，对包含地产在内的消费前景并不悲观。他同时强调 ，我国制造业发达、能源独立性强 、债务负担小，周期性风险化解有序推进
，内生动能正逐步恢复 。

然而，市场的疑问同样直接：“团队化
”共管 ，能否立竿见影？对此需作双重解读
。

一方面
，这确属基金公司“以老带新”的人才培养常规动作。两位新增聘基金经理均于去年入职，通过共管模式实现经验传承与投研协同 ，具有合理性 。

另一方面
，在刘彦春长期业绩持续承压
、管理规模缩水逾百亿的背景下，增聘亦难免被解读为“变相减负 ”
。当一只基金从“单人主导
”转向“团队共管” ，核心投资逻辑是否会因多方博弈而改变
，仍有待观察。

客观而言，投资风格的形成需要时间 ，改变更需要代价 。消费赛道的回归
，终究依赖于宏观基本面与市场信心的实质性修复
。“双经理 ”模式下，话语权如何分配尚不明确。团队化共管能否带来“立竿见影
”的改善 ，不在于管理形式的变化，而在于能否真正引入多元化视角、优化配置结构
，并在坚守与调整之间找到平衡 。

转型十字路口，优胜劣汰还看业绩

随着公募基金行业加速向投研平台化转型 ，淡化个体明星效应已成共识。团队化转型中
，新生代基金经理的数量与影响力显著提升，共管模式被视为对基金经理“个人化流量”的一种修正
。从投资逻辑看 ，单一基金经理的能力广度与研究深度难以兼顾。双经理或多经理制有望实现能力互补 。

“珠联璧合 ”能带来1+1>2的实效吗？一只基金更换基金经理后
，其投资风格 、理念乃至持仓结构都可能发生明显变化，换手率突然放大的案例并不鲜见
。这意味着 ，共管并非简单的能力叠加
，更涉及话语权分配
、投资逻辑磨合等深层挑战。

“去明星化
”浪潮背后，是持有人利益、基金经理声誉与公司规模三者之间的现实博弈与艰难取舍 。对基金经理而言 ，声誉与规模的双降
，意味着话语权的流失
。对基金公司而言，过度依赖单一明星经理 ，既面临人才流失风险，也难规避“成也萧何
，败也萧何”的业绩波动。对持有人而言，他们关心的不是公司内部的管理架构调整 ，而是基金能否真正回本 、盈利 。

景顺长城基金的阶段性挑战
，既是行业周期的缩影，更是老将路径依赖与新生代话语权博弈之下的十字路口：投研平台化究竟是走向“平均主义 ” ，还是实现“优胜劣汰”？

作者|姝予

编辑|吴雪

(

在滇藏线丙察察段的尽头
，西藏自治区林芝市察隅县下察隅镇沙琼村的“僜人村落
”妇女，将家当都穿戴在了身上
。僜人妇女上衣为黑底彩色条纹 ，下配全手工彩色筒裙。每一条花纹独一无二 。额前雕日月花纹的银饰称“格崩”
，胸前灯笼形银饰叫“八纹得刚 ”，寓意吉祥
。银饰越多越显富贵 ，可谓把全副家当穿戴在身上。(完)